Goldman Sachs pronostica una aceleración del crecimiento gracias a los 100.000 millones de dólares en reembolsos de impuestos y la reducción del impacto de los aranceles, que impulsarán el dinamismo económico.
Se espera que la resiliencia de la economía estadounidense en 2025 se mantenga en 2026, con una aceleración del crecimiento a medida que se consoliden los recortes de impuestos y las condiciones financieras más favorables, y disminuyan los obstáculos derivados de los aranceles y la inflación, según Goldman Sachs.
Los economistas de Goldman Sachs, liderados por Jan Hatzius, escribieron en su informe de perspectivas para 2026 que el crecimiento económico de este año se vio moderado por el impacto de aranceles mayores de lo esperado, lo que elevó la tasa arancelaria efectiva promedio sobre los bienes importados a Estados Unidos varios puntos porcentuales por encima de lo previsto.
“Si bien los factores positivos que impulsaron la economía estadounidense finalmente superaron el impacto de los aranceles, como habíamos previsto, no siempre pareció que fuera a ser así, y la tasa de crecimiento estimada del 2,1% se quedó 0,4 puntos porcentuales por debajo de nuestro pronóstico“, escribieron. “Nuestra explicación para esta diferencia es que la tasa arancelaria efectiva promedio aumentó 11 puntos porcentuales, mucho más que los 4 puntos porcentuales que habíamos supuesto en nuestro pronóstico base, aunque algo menos que los 14 puntos porcentuales que habíamos supuesto en nuestro escenario a la baja“.
Los economistas de Goldman Sachs prevén que la economía estadounidense crecerá a un ritmo más rápido en 2026, con una previsión de crecimiento del PIB real del 2,6%, superior al consenso de Bloomberg del 2%. Esto continúa la tendencia de optimismo en torno a la economía estadounidense, observada desde la pandemia, en comparación con las previsiones de consenso.
Goldman Sachs proyecta que el crecimiento económico de Estados Unidos se acelerará en 2026 debido a tres factores. Uno de ellos es la reducción del impacto negativo de los aranceles, ya que el informe señala que el aumento de 11 puntos porcentuales en la tasa arancelaria efectiva promedio restó 0,6 puntos al PIB estadounidense en la segunda mitad de 2025, pero si las tasas arancelarias “se mantienen prácticamente sin cambios a partir de ahora, es probable que este impacto se disipe en 2026“.
Los recortes y reformas fiscales incluidos en la Ley de un Gran Proyecto de Ley (OBBBA, por sus siglas en inglés) son el segundo factor que se espera impulse un mayor crecimiento económico en 2026.
Los economistas de Goldman Sachs estiman que los consumidores recibirán 100.000 millones de dólares adicionales en reembolsos de impuestos en la primera mitad del próximo año, lo que equivale a aproximadamente el 0,4% de la renta disponible anual. Además, señalan que las disposiciones fiscales para empresas de la OBBBA, que permiten la deducción total de los gastos en planta y equipo, “ya han comenzado a impulsar los indicadores de inversión de capital a futuro“.
El tercer factor que influye en la previsión de un crecimiento económico más rápido en 2026 son las condiciones financieras más favorables, gracias a los recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, así como a la desregulación y al avance de la inteligencia artificial (IA).
Si bien las perspectivas de Goldman Sachs para el próximo año prevén un crecimiento económico más rápido, no consideran que esto se traduzca en una mejora significativa del mercado laboral, que se ha desacelerado a lo largo de 2025 en medio de la incertidumbre económica derivada de los aranceles, los cambios en la política migratoria y la reducción del tamaño del gobierno federal.
La tasa de desempleo aumentó del 4,1% en junio al 4,6% en noviembre, y aunque parte de este aumento pudo deberse al cierre parcial del gobierno, el análisis señala que el mercado laboral comenzó a desacelerarse a mediados de año, antes del cierre, por lo que no se puede ignorar esta tendencia.
El informe de Goldman Sachs indica que aún faltan algunos años para que se materialicen los mayores beneficios de productividad derivados de la IA, y si bien prevé que la tasa de desempleo en Estados Unidos se estabilice en torno al 4,5% en 2026, los economistas añadieron que “no prevemos una disminución significativa a corto plazo“.
“De hecho, podríamos fácilmente imaginar nuevos aumentos en la tasa de desempleo a corto plazo si las aplicaciones de IA que impulsan la productividad se implementan más rápidamente de lo esperado o si los equipos directivos de las empresas se centran más en reducir los costos laborales en 2026“, escribieron los economistas de Goldman Sachs.
El informe de perspectivas para el próximo año también prevé avances en la reducción de la inflación, después de que esta repuntara a cerca del 3% a lo largo de 2025. Los economistas de Goldman Sachs señalaron que “la principal razón por la que la inflación subyacente del PCE se ha mantenido en un elevado 2,8% en 2025 es el efecto de la repercusión de los aranceles“, y que, sin estos, la inflación habría caído a alrededor del 2,3%.
Los economistas de Goldman Sachs afirmaron que, si bien la repercusión de los aranceles podría aumentar modestamente, de aproximadamente 0,5 puntos porcentuales actualmente a 0,8 puntos porcentuales a mediados de 2026 suponiendo que los aranceles se mantengan en niveles similares a los actuales, el impacto en la inflación disminuirá en la segunda mitad del próximo año, lo que permitirá que la inflación subyacente del PCE descienda a poco más del 2% a finales de 2026.
